光伏電站現金流逼近臨界點,被動接盤頻現

文章來源:太陽能發電網張廣明2019-06-06 11:41

光伏電站現金流逼近臨界點,被動接盤頻現

在近日發布的2019年光伏新政中,雖然面臨著規模和補貼削減等不利因素,但30億的補貼預算無疑算是一個利好消息,這意味著今年新增的光伏電站不會再面臨補貼拖欠。
 
而從一些上市公司的年報來看,此前遲遲不能撥付到位的電價補貼,正在給這些企業帶來資金鏈斷裂的風險,并進而傳導至上游的制造業企業。
 
以協鑫集成為例來看,其2018年年報中的子公司名單里多就出來了一些電站項目公司。這些項目公司的共同特點,多是屬于被動接盤,主要是一些購買該公司組件的客戶由于遲遲不能償還貨款,而不得不將項目抵債。
 
另外一家上市公司航天機電也在經歷著類似的情形,當初曾高調進軍光伏領域的中民新能投資集團有限公司,正是拖欠航天機電貨款的客戶之一。
 
來自后者的年報信息顯示,如果其資金鏈仍無好轉的話,將考慮以旗下電站償債給前者。
 
在當下的光伏行業,這樣的例子幾乎俯拾皆是。從一些上市公司透露出來的信息看,補貼款占整個光伏電價的比例平均在60%以上,標桿電價只占到30%左右。
 
顯然,光伏電站的補貼拖欠問題,確實到了一個必須解決的時候了。
 
被動接盤
 
只要稍微瀏覽一下國內光伏制造業上市公司的年報,可能就會發現,不少公司都披露了一些官司信息,其中的案件當事人,多數都是原本是作為客戶的光伏電站投資人。
 
根據協鑫集成此前發布的關于累計訴訟情況的公告顯示,該公司作為原告的訴訟已達到近30起,且其中大部分都屬于貨款糾紛。
 
以其與阜寧新瑞太陽能發電有限公司、秦能盧龍縣光伏電力開發有限公司及石源元氏光伏電力開發有限公司債務轉讓合同糾紛為例,雖然法院判決上述阜寧新瑞等相關方支付公司貨款19,927.49萬元,但到了截止日,上述被告并沒有如期支付。不得已之下,雙方最終達成和解,被告以旗下光伏電站項目公司股權償還部分貸款。
 
就該公司年報來看,通過項目抵債方式被動接盤的項目公司,達到了10家左右。
 
航天機電的情況,基本與此類似。
 
根據航天機電的年報,雖然中民新能投資集團就貨款向前者開出了相應額度的商業承兌匯票,但由于中民新能集團出現資金困難,致使上述匯票到期仍無法承兌。
 
該事件的最近進展是,中民新能通過內部調配,在去年6月底付給連云港神舟3,000萬元銀票,款已到賬。2018年12月24日,中民新能與連云港神舟于簽署了《股權質押擔保協議》,中民新能以其全資子公司中民新光有限公司50%的股權及該股權所對應的所有者權益,向連云港神舟提供股權質押,對債權和商票承兌提供擔保。
 
與此同時,中民新能2018年12月25日向連云港神舟共出具了5張商票,金額合計1.195億元,到期日為2019年6月25日,并于隨后又出具《還款計劃書》承諾:2月28日前支付500萬元;如果收到國家已經明確的財政補貼,將優先支付連云港神舟的欠款;提供已經并網的7個電站項目供連云港神舟選擇并購。
 
期限錯配的疊加影響
 
銀行業有一個專業詞匯——期限錯配,通俗的解釋是,銀行吸收的存款,大多是幾年之內的短期存款,而貸給企業的卻是5年、10年甚至是長達30年的房貸這樣的長期貸款。而如果儲戶集中從銀行取現,由于銀行貸出去的錢沒有到期返還,此時銀行可能就將面臨著無錢給儲戶的局面。
 
目前光伏電站行業面臨的,正是類似的情形。
 
就光伏電站的融資方式來看,融資租賃是不少公司的主要手段之一。但這種融資模式有兩個特點,一是期限多在3—5年,無法覆蓋光伏電站25年運營周期的融資需求;二是還款方式大多是按季償還利息或者本息,通俗的講也就是分期付款,這就要求光伏電站發電帶來的現金流能夠覆蓋相應的本息。
 
從一些上市公司的信息來看,目前補貼款平均要占整個光伏電價的60%以上,標桿電價只占30%左右。在電價補貼拖欠的情況下,單一的電站如果僅僅依靠燃煤標桿電價的收入,可能很難覆蓋正常的融資本息,這意味著許多光伏電站都面臨著資金鏈斷裂的風險。
 
而從整個行業來看,相比風電項目主要集中在一些大企業手中的情況不同,光伏電站的投資則要分散得多,其中就有不少只有一兩個電站項目的公司。對他們而言,即便在投資之初融到了資金,但正如前述所言,如果還款期限為3、5年,那么在這部分融資到期后,以目前補貼拖欠占較大比例的情形,就很可能面臨債務償還違約和無法保持續正常運營的問題。
 
從行業的實際情況來看,補貼拖欠所帶來的影響可能正在接近某種臨界點,這顯然并不僅僅只是對中小公司而言,那些近兩年擴張過快的大企業,同樣也面臨著越來越大的壓力。(文/張廣明)

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